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——紅利的“慢”與成長的“快”之間，藏著多數(shù)人忽略的長期真相

2013年初，如果你將目光投向A股市場的兩大風(fēng)格賽道——一邊是被視為“老成持重”的紅利低波指數(shù)，另一邊是被譽為“新經(jīng)濟引擎”的創(chuàng)業(yè)板指，恐怕很難想象，它們在經(jīng)歷了中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、市場牛熊更迭、科技浪潮席卷的十三年后，會在2025年9月的某個平淡交易日，悄然交匯于同一收益水平線上。

(相關(guān)資料圖)

圖：紅利低波指數(shù)與創(chuàng)業(yè)板指的長期累計收益比較（全收益）

這不是一句輕描淡寫的統(tǒng)計結(jié)果，而是一個關(guān)于投資認(rèn)知的隱喻，一場真實發(fā)生在你我身邊的“龜兔賽跑”。

• 被低估的“慢”：紅利資產(chǎn)為何總被遺忘在角落？

在多數(shù)人的心智圖譜中，紅利投資總帶著幾分“暮氣”。它的成分股常被冠以“煤電油運”的標(biāo)簽，被認(rèn)為是增速見頂、缺乏想象空間的傳統(tǒng)企業(yè)。它們不講述改變世界的故事，不描繪百倍增長的藍(lán)圖，只有按部就班的經(jīng)營、穩(wěn)定可持續(xù)的分紅，以及一眼望得到頭的業(yè)務(wù)模式。

于是，在輿論場中，紅利成了那個“沉默的配角”。當(dāng)市場被情緒點燃，當(dāng)成長股帶著AI、人形機器人、固態(tài)電池的敘事沖鋒陷陣，紅利總是被遺忘在角落。它的“慢”，被誤讀為“停滯”；它的穩(wěn)定，被曲解為“平庸”。

但很少有人意識到：這種“慢”，恰恰是它在長跑中不掉隊的根基，以紅利指數(shù)的編制運作來看，根基體現(xiàn)在三大特征：

用紀(jì)律對抗情緒：紅利指數(shù)的編制規(guī)則，本質(zhì)上是一套系統(tǒng)化的價值篩選機制——注重持續(xù)分紅能力（要求3年連續(xù)現(xiàn)金分紅）、強調(diào)估值安全邊際（根據(jù)股息率排序選股），而這一點，本身在A股就具備稀缺性，僅用過去3年連續(xù)現(xiàn)金分紅這一條件，就可以剔除A股約2/3的公司。

分紅為錨，重塑復(fù)利邏輯：每一筆分紅，都是真金現(xiàn)金的回報。而當(dāng)這些分紅被再次投入，就成為“復(fù)利”的新起點。時間越久，復(fù)利的雪球越大，而這一切，都會讓時間站在投資者的一邊。

無畏波動，悄然前行：受底層資產(chǎn)相對穩(wěn)定的競爭格局、經(jīng)營情況影響，紅利資產(chǎn)往往沒有暴漲暴跌的刺激，卻也很少經(jīng)歷腰斬之痛。紅利資產(chǎn)的走勢，或許更類似綿長的小溪，不為短期噪音所擾，也不因風(fēng)格輪動而偏離軌道。

圖：中證紅利指數(shù)2024年12月選樣時的核心步驟

• 被高估的“快”：成長投資的陷阱，不在于方向，而在于人心

反觀成長投資，它從不缺少光環(huán)。從移動互聯(lián)網(wǎng)到新能源，從元宇宙到人工智能，每一輪技術(shù)革命都催生一批明星公司，也點燃無數(shù)人的財富夢想。成長股的投資故事永遠(yuǎn)激動人心，它們的“快”，代表著時代的前沿、資本的追捧、以及民眾的期待。

但“快”的另一面，是難以駕馭的波動，是敘事頻繁切換的焦慮，更是人性在極端行情下的放大鏡。

你追得上風(fēng)口，卻未必抓得住結(jié)局：成長股的主線常常在改變，個股的競爭格局可能因一次技術(shù)路線變革而徹底顛覆。今天的領(lǐng)軍者，明天或許已被淘汰。高增長伴隨高風(fēng)險，高預(yù)期也意味著高不確定性。

你看對趨勢，卻未必熬得過波動：即便選中了最終上漲十倍的股票，過程中也可能經(jīng)歷“翻倍→腰斬→再翻倍”的劇烈震蕩。而當(dāng)賬戶資產(chǎn)大幅回撤時，恐懼、懷疑、焦慮會不斷侵蝕你的判斷。大多數(shù)投資者，都在情緒的漩渦中提前下車。

你聽懂了故事，卻未必算得準(zhǔn)估值：成長股的定價往往依賴遙遠(yuǎn)的未來現(xiàn)金流，估值彈性極大。一旦市場情緒轉(zhuǎn)冷，或業(yè)績不及預(yù)期，股價的調(diào)整往往又快又狠。

民間那句流傳甚廣的話，點破了關(guān)鍵：

“一年翻十倍的投資者比比皆是，三年翻一倍的投資者鳳毛麟角。”

這不是偶然，而是高波動環(huán)境下人性弱點的真實寫照。

• 紅利的本質(zhì)：以“慢”為守，以“穩(wěn)為進”

回過頭看，為什么紅利策略能在長期跑出令人意外的成績？

答案不在于它比成長“更好”，在此也并非想去判斷哪一類投資風(fēng)格更好，投資工具本身都是中性的，關(guān)鍵看是否匹配投資者自身，紅利在于它提供了一種比較適合普通人的投資范式：

它不依賴巧妙的預(yù)判，而是依靠系統(tǒng)的紀(jì)律；

不追求一夜暴富，而是注重每一步的穩(wěn)??；

不挑戰(zhàn)人性的弱點，而是利用時間的復(fù)利。

當(dāng)市場熱衷于追逐“快錢”、沉迷于“十倍股”傳說時，紅利投資始終在做一件事：在低估時買入優(yōu)質(zhì)現(xiàn)金流資產(chǎn)，在高估時冷靜退出，并將分紅持續(xù)再投資——周而復(fù)始，不言不語，卻步步為營。

這種“慢”，不是被動等待，而是主動選擇；不是缺乏進取，而是理性堅守。

• 你愿意做流星，還是恒星？

這場持續(xù)十三年之久的“龜兔賽跑”，并沒有絕對的輸贏。成長投資仍是發(fā)現(xiàn)時代機遇的重要方式，而紅利投資則是守護財富底層的壓艙石。

但如果你是一名追求長期穩(wěn)健回報的普通投資者，不妨認(rèn)真思考：你是否具備捕捉產(chǎn)業(yè)變遷的能力？能否承受賬戶大幅波動的壓力？能否在市場的狂熱與恐慌中保持冷靜？

如果答案是否定的，那么紅利策略所提供的“慢”，或許正是你所需要的那種“快”——它快在復(fù)利的累積，快在風(fēng)險的控制，快在心態(tài)的平和。

市場永遠(yuǎn)不缺少流星般的財富故事，但真正能穿越牛熊、實現(xiàn)長期增值的，往往是恒星式的資產(chǎn)。

慢，不是缺陷，而是一種智慧；

快，不是目標(biāo)，而是一種結(jié)果。

在這場沒有終點的投資長跑中，你選擇做流星，還是恒星？

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