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周末，舉世矚目的“兩會”召開，就在眾多投資者以為行情會以上漲來慶?！皟蓵眲倮匍_，不走尋常路的A股再次預(yù)判了你的預(yù)判，滬深兩市開盤后就一路扎下去，當(dāng)然扎得水也不深，整天維持小幅震蕩，讓一眾期盼市場大漲的股民們又一次見識到我大癌股的尿性。

其實，熟悉A股歷史的老股民都知道，開完大會還想大漲基本上屬于一廂情愿，兩會召開期間下跌的概率更大些，畢竟大會已經(jīng)開幕了，政策預(yù)期兌現(xiàn)了嘛。

回顧過去十年A股在兩會期間和前后的表現(xiàn)，我們發(fā)現(xiàn)兩會期間，市場短期回落概率較大。從兩會召開后五個交易日來看，指數(shù)出現(xiàn)小幅回落的概率較大，但回落幅度相對有限（2022年因疫情跌幅較大），十年中有六年上證指數(shù)是下跌的，下跌概率為60%。

究其原因，除了利好兌現(xiàn)的博弈因素外，還來自于兩會召開過程中，可能存在政策不及預(yù)期的可能，同時政府工作報告在兩會結(jié)束時發(fā)布，行情更容易在兩會后展開。

如果我們把時間周期拉長至兩會前一個月和兩會結(jié)束后一個月，由上圖我們就會發(fā)現(xiàn)，兩會前一個月近十年的上漲概率為70%，主要原因是市場通常會對兩會產(chǎn)生積極的政策預(yù)期，市場表現(xiàn)較好。而會后一個月，近十年上漲概率為60%，主要因為全年發(fā)展計劃、改革措施、財政預(yù)算等重要數(shù)據(jù)公布，對市場構(gòu)成一定提振作用，而且為了支持經(jīng)濟發(fā)展和政策實施，資金面也會相對寬松。

如果我們再把條件限定一下，兩會前一個月上漲或下跌，兩會后跟漲或跟跌概率較大。我們可以發(fā)現(xiàn)近十年兩會前一個月上漲的話，兩會后一個月也大概率會跟漲，2022年除外，跟漲概率為85%（7年中有6年跟漲）。

我們再看看今年兩會前一個月上證漲跌幅，截至2月2日到3月3日（兩會前最后一個交易日），上證指數(shù)漲幅為1.32%，從概率統(tǒng)計的角度來看，今年兩會后會有大概85%的可能性是上漲的。當(dāng)然，這些只是基于對以往歷史經(jīng)驗的總結(jié)和回溯，最后的結(jié)果還是要看行情的演繹。

現(xiàn)在兩會還在召開，立足當(dāng)下，我們認(rèn)為后續(xù)隨著基本面數(shù)據(jù)逐步驗證和內(nèi)資接力入市，市場或迎來第三小段行業(yè)普漲，未來短期看行業(yè)可能趨于均衡。近期部分低估值國企已經(jīng)迎來估值修復(fù)，目前中證民企指數(shù)PE為41倍，中證國企指數(shù)PE為12倍，后續(xù)A股國企估值或仍存在修復(fù)空間。著眼全年，圍繞兩會政府工作報告指引的政策脈絡(luò)，數(shù)字經(jīng)濟代表的成長空間或更大，經(jīng)濟復(fù)蘇、國企改革和數(shù)字經(jīng)濟有望成為貫穿2023年整年的投資主線！

（風(fēng)險提示：股市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎，以上內(nèi)容僅供投資者參考，不作為投資決策的依據(jù)。）

關(guān)鍵詞 兩會期間 上證指數(shù)